环亚科技IPO：法兰琳卡等主力品牌增长乏力 “重金营销”的老路能走多远？

　　三大主力品牌业绩增长乏力，曾经靠着法兰琳卡等品牌风靡一时的环亚科技依赖营销能否突围？

　　手握“滋源”“美肤宝”“法兰琳卡”等品牌，广州环亚科技化妆品科技股份有限公司（下称“环亚科技”）开始谋求上市。

　　招股书显示，环亚科技拟募资6.07亿元，其中4.05亿元用于品牌推广与建设，仅0.55亿元用于研发投入。而一直以来，环亚可以就热衷于重金营销，2019年-2021年销售费用分别为8.22亿元、8.79亿元、10.09亿元。

　　不过，重金营销并没有带来业绩的同步增长。2019年-2021年，环亚科技的营业收入为19.4亿元、19.88亿元和21.58亿元，增速为2.47%和8.55%，远不及对应年度内销售费用的增速，2020年和2021年，销售费用增速分别为6.93%和14.79%。

　　且公司从2021年开始，净利润出现下滑，而环亚科技在招股书中称“净利润下滑主要是因销售宣传支出增加所致”。

　　公开资料显示，环亚科技创立于2006年，是一家集研发、生产、销售、服务为一体的综合性化妆品企业，旗下拥有“美肤宝MEIFUBAO”“法兰琳卡FRANIC”“滋源SEEYOUNG”“肌肤未来SKYNFUTURE”四大品牌，以及“澳魅MOR”“康柏雅KEEP·Y”“幽雅YOUYA”“即肽GITTAMY”“御芝丹青VITALIXIR”“妙芙谜MIOFURMI”等细分品牌，产品涵盖洁肤、护肤、洗护发、身体护理等领域。

　　不过，时至今日，环亚科技的营收增长主要还是依赖于“滋源”“美肤宝”“法兰琳卡”等三大品牌，占营收比重保持在85%以上。

　　而从招股书来看，这三大品牌的业绩增长已呈现疲态。根据招股书信息，2021年，“滋源”“美肤宝”“法兰琳卡”三大品牌分别实现收入8.42亿元、5.69亿元、3.96亿元，占主营业务比重为39.20%、26.48%、18.41%；而在2019年，三大品牌的收入分别为7.79亿元、6.06亿元、3.93亿元。也就是说，三年时间，这三大主力品牌营收增长并不明显，“美肤宝”品牌的收入甚至还有所下滑。

　　此外，2022上半年三大品牌的收入也并没有出现较大的亮点，收入分别为3.86亿元、2.65亿元、1.50亿元，而且“美肤宝”品牌占主营业务收入的比重从2019年的31.37%整体下滑至2022上半年的27.21%，“法兰琳卡”品牌的收入占比则从20.33%下滑至15.39%。

　　整体来看，2019年-2022年上半年，环亚科技实现营业收入19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元、9.86亿元，净利润分别为2.04亿元、2.41亿元、1.88亿元、1.37亿元。可以看出，2021年环亚科技出现了“增收不增利”的现象，净利润同比下降了21.99%。对此，环亚科技在招股书中称“主要是公司在该年度加大了销售宣传支出”。正如招股书所述，2021年环亚科技销售费用为10.09亿元，较上一年度增长了14.79%。

　　事实上，环亚科技一直都是“重金营销”。据媒体报道，2015年前后，法兰琳卡的广告先后出现在湖南卫视《金鹰独播剧场》《钻石独播剧场》《快乐大本营》以及CCTV-8《黄金强档》剧场等平台。不仅如此，环亚科技还签约了李栋旭、胡一天、毛晓彤、杨洋、吴亦凡、唐嫣、杨洋等一众当红明星代言。

　　招股书显示，2019年至2022上半年，环亚科技的销售费用分别为8.22亿元、8.79亿元、10.09亿元、4.11亿元，其中品牌宣传费分别为1.98亿元、2.37亿元、3.19亿元、1.03亿元，合计达8.57亿元。

　　需要提及的是，在本次IPO募资用途中，环亚科技仍然将重点放在营销推广上，其在招股书中称拟将4.05亿元募资额用于品牌建设与推广项目，仅0.55亿元用于研发。

　　不过，从上文提及的环亚科技的业绩表现来看，其一直坚持的“重金营销”并没有拉动业绩实现同步增长，反而高昂的销售费用降低了其利润水平，环亚科技继续重金营销的道路还能走多远？

　　从股权结构来看，环亚科技是一家典型的家族企业，公司仅香港环亚和云亚投资两名股东，而股权穿透背后，实际控制人是胡兴国、吴知情、胡根华，共持有公司98.36%的股权，其中胡兴国和吴知情是夫妻关系，而胡兴国是胡兴国、吴知情之子。

　　且需要提及的是，在此次IPO前，环亚科技向全体股东进行了分红，2019年-2021年，现金分红分别2亿元、1.6亿元、3.5亿元，累计分红7.1亿元，而同期公司累计利润仅6.47亿元。也就是说，胡兴国家族将公司前三年的利润已经悉数分尽。

　　不仅如此，记者还注意到，公司与多家经销商之间存在经常性关联交易，销售额占比1.52%。以郑州琼心商贸有限公司（下称“郑州琼心”）为例，招股书显示郑州琼心及其关联方为公司“美肤宝”“滋源”等品牌产品在河南地区的经销商，而郑州琼心的实控人常道选系公司副总经理杨春之姐夫，而杨春系公司实控人胡兴国母亲的姐姐之子，公司仅在2022年上半年向郑州琼心及关联方销售了806.35万产品。

　　与此同时，郑州琼心还承担着着环亚科技推广服务商的角色。招股书显示，郑州琼心为环亚科技带来营收806.35万元，但同时又得到公司212.6万元促销服务费。

　　福州金卉芙化妆品有限公司（下称“福州金卉芙”）同样如此。福州金卉芙的实控人是刘涛，持有福州金卉芙100%股权，而刘涛是胡兴国之妹胡秀珍之女涂欢之配偶。报告期内公司与福州金卉芙之间的关联销售金额分别为670.50万元、337.60万元、297.64万元和37.64万元。而与此同时，福州金卉芙也向环亚科技提供促销服务。

　　除了这两家公司之外，包括温州禾耀化妆品有限公司、济南美尚化妆品有限公司等在内的10余家经销商实控人均与公司实控人或者高管之间为亲戚关系。

　　对于，公司“重金营销”的模式以及公司与多家经销商之间存在经常性关联交易等问题，记者致函环亚科技，截至发稿，对方未予以回应。