慕思股份获175家机构调研：公司设立O2O引流部通过线上全渠道有效获客并向终端门店精准引流已覆盖超过140个城市（附调研问答）

　　慕思股份001323）5月3日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年4月27日接受175家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司董事会秘书赵元贵先生向参会人员介绍了公司2022年度及2023年一季度经营业绩情况以及2023年度经营计划和未来发展展望1、2022年经营业绩情况简述2022年，公司面对全球经济下行，国内宏观环境复杂多变，人口红利、房地产红利、互联网红利逐步转弱，消费需求承压等经营环境，始终保持战略定力，攻坚克难，创新求变，着力于品牌建设、渠道开拓、智能化生产、产品创新、持续降本增效，提升公司的整体竞争力，保持经营业绩总体稳定。全年实现营业收入58.13亿元，同比下降10.31%；实现归属于上市公司股东净利润7.09亿元，同比增长3.27%；归属于上市公司股东权益43.58亿元，同比增长29.22%； 每股收益1.87元，加权平均净资产收益率19.92%。具体情况如下：（1）营业收入按产品，床垫、床架、沙发、床品、其他品类实现收入27.28/17.10/4.50/3.51/5.19亿元，同比分别变动-15.25%/-4.63%/+25.37%/-30.54%/-4.03%，其中沙发产品增速明显； 按渠道，经销、电商、直供、直营渠道实现收入分别为38.91/7.98/7.81/2.98亿元，同比分别变动12.51%/-9.32%/+18.30%/-33.94%，其中直供渠道大客户业务增速明显。 （2）毛利率2022年，基于公司持续推行降本增效、产品迭代升级、高性价比新品投放、精简SPU同时推进产品系统标准化，以及下半年部分产品提价等影响，公司产品盈利能力提高，综合毛利率达到46.47%，同比增长1.5pct。分产品看，沙发产品随着规模的提升及持续研发创新，毛利率从2021年的13.9%提升至2022年的28.9%，同比增长15pct；床垫产品毛利率从2021年的57.23%提升至2022年的58.92%，床架产品毛利率从2021年的38.67%提升至2022年的39.76%，均保持稳定增长。 （3）期间费用2022年，公司销售/管理/研发费用率分别为25.06%/5.37%/2.72%，同比变动+0.43/+0.51/+0.33pct，三费相对稳定，费用控制符合预期。 （4）净利润/净利率基于2022年经营环境不确定的预判，公司采取稳健有质量的发展策略，全年实现净利润7.09亿元，同比增长3.27pct，净利润率达到12.20%，同比增长1.61pct。 （5）财务状况2022年，公司资产负债率低，资产质量优良，财务状况健康，经营现金流持续向好。其中：公司资产负债率25%，存货、应收账款周转天数分别为30天、8天，流动比率2.4，速动比率2.1。 2、2023年Q1经营业绩情况简述受疫情放开，1月遇感染高峰期，恰逢春节假期，公司生产恢复低于预期，及公司直供大客户业务减少的影响，公司订单和产能未充分释放，固定费用未摊薄，一季度公司业绩短期承压，但毛利率持续提升，经营净现金流同比大幅增长。23Q1公司实现营收/归母净利润分别为9.57/1.01亿元，同比变动-23.10%/-18.40%，经营净现金流3.44亿元，同比上年同期-3.12亿元，正向增长6.56亿元。 3、未来展望及2023年度经营规划2023年，公司发展充满机遇，同时也伴随着各项挑战。公司将继续坚持“好品牌、好产品、好服务”的高质量发展道路，求变创新，通过品牌升级、产品竞争力提升、客户价值深耕来提升公司核心竞争力，向经营要质量；通过精益生产、精细化管理提升盈利能力，向管理要利润。 未来，公司以“做大市场规模、做强睡眠主业”为方向，围绕“聚焦健康睡眠主业，发展大家居与沙发业务”的发展规划，抓住行业大整合发展机遇，采用“内生式发展”和“外延式发展”双轮驱动战略，夯实公司核心竞争力。一方面，通过产品研发创新、客户服务创新、品牌宣传创新、渠道模式创新和持续提升公司治理水平等进行内生式发展；另一方面，紧抓中国睡眠经济行业的高速发展机遇，通过并购重组等资本运作方式布局产业链上的企业，寻求市场最大份额的外延式发展。 二、交流环节

　　答：2022年，公司采取稳健的、高质量的渠道开拓策略。经销渠道，通过对已有网点城市合理加密和对空白城市有质量的开发，积极推动渠道下沉，进一步完善公司在国内终端经销门店的布局，全年新开门店800+，截至2022年末，通过自营及经销渠道，开拓线余家；同时，公司明确V6大家居业务发展战略，成功打造10余个样本城市大家居样本店。新渠道方面，公司定向开发地产、家装、家电、商超、异业五大细分渠道，先后与碧桂园、京东、贝壳家居、星艺装饰集团、点石集团、罗莱家纺等300余家企业达成战略合作； 线O引流部，通过线上全渠道有效获客并向终端门店精准引流，已覆盖超过140个城市。

　　答：2023年度，公司将围绕“聚焦健康睡眠主业，发展大家居与沙发业务”的发展规划，求变创新，持续优化全渠道的市场布局。其中健康睡眠业务：公司将助力终端门店店态升级，精准狙击全渠道目标市场；在强势卖场推精品店战略开好店开多店；触点延伸、渠道延伸、跨业联盟，实现流量开源，通过抢装企、攻社区、占百货、育私域、总部线上全维引流经销商线下积极承单、扩异业等多触点的流量开源模式推动经销商由坐商到行商的自我迭代；发力空白城市区域，尤其是县级城市，招好商开好新店。电商业务：公司在保障天猫旗舰店、京东旗舰店等传统渠道持续增长外，将发力抖音、快手等社交平台，加大直播电商及其短视频内容传播的资源投入，实现社交平台业务的高速增长。 沙发业务：公司采取加速发展策略，通过渠道门店拓展、创新套餐设计、店态升级、VI/SI标准完善、VMD陈列优化等赋能举措，持续提升经销商综合运营能力，预计全年新开店不低于200家。V6大家居业务：2022年公司明确了V6大家居定制化业务发展方向，通过样本城市样本店的打造，开创V6大家居业务发展元年，2023年公司将通过战略性的开店补贴投入，助力经销商新开不低于100家的V6大家居定制馆，并赋能保障高质量快速增长。

　　答：床垫作为影响人们睡眠质量的重要产品，受惠于全球睡眠经济持续、快速的发展，行业前景广阔。我国床垫行业成熟度较发达国家有较大差距，床垫行业的渗透率、行业集中度和床垫的更换周期均有较大的提高空间，市场容量大；此外，伴随着消费升级趋势，消费者对功能性床垫产品的质量、品牌、个性化定制、线下体验等要求的不断提高，有利于具备工业化、规模化、品牌化的头部品牌企业在竞争中取得领先优势。 行业发展趋势主要体现在六点：①消费者对家具产品的环保、健康标准愈加重视，产品材料环保需求日益强化；②具备较强品牌影响力与拥有规模化生产能力的床垫企业将迎来良好的发展机遇；③床垫行业竞争加剧，小微企业不断出清，行业集中度不断提高；④渠道与营销模式越来越多元化；⑤量身定制的个性化产品受到高端市场消费者的青睐，是高端品牌溢价的重要支撑；⑥多品类、智能化产品将越来越受到消费者的青睐。

　　问：相较2021年度，公司2022年度营业收入有一定幅度下降，但净利润未降反而增长，其原因是什么？

　　答：2022年，公司实现营业收入58.13亿元，同比下降10.31%；实现归属于上市公司股东净利润7.09亿元，同比增长3.27%；净利润率12.20%，同比提升1.61pct。营收下降，净利润未降反增，其主要原因为：①公司持续推行降本增效、产品迭代升级、高性价比新品投放、精简SPU同时推进产品系统标准化，以及下半年部分产品提价，产品盈利能力提高，综合毛利率达到46.47%，同比+1.5pct；②销售费用/管理费用/研发费用相对稳定；③公司募集资金到账、自有资金积累，带来的利息收入增长；④计入当期损益的政府补助和非流动资产处置收益同比大幅增加。

　　答：主要是公司自营门店转让与第三方经销商经营产生的处置利得，该收益不具有持续性。

　　问：相较2022年同期，公司2023年一季度销售商品和提供劳务收到的现金，与一季度营收下降幅度不匹配，具体原因是什么？

　　答：主要原因有：①一季度收回年初客户欠款；②一季度预收账款较年初增加；③直供业务产生的月结应收账款减少。

　　答：对于全国性的头部品牌家装公司，由公司与其签署战略合作协议，具体合作由当地经销商落实；对于地方性品牌家装公司，公司引导当地经销商与其直接开展合作。另外，公司总部重点梳理家装渠道的产品、价格，积极推出高颜值、高性价比套餐，并给与一定的套餐补贴；同时专职研究赋能培训，让家装设计师参与公司的套餐设计等。

　　答：公司沙发业务目前旗下拥有CALIAITALIA、CALIASOFART、慕思?羡慕三大系列品牌。其中：CALIAITALIA定位原装进口，主推进口奢侈品牌产品；CALIASOFART定位中高端合资品牌，主推代表意式风格设计款并具有性价比优势的产品；慕思?羡慕定位国产中高端原创设计品牌，主推高性价比及拥有如功能性等独特优势的产品。三个品牌在设计、功能、消费人群定位和推广方式等方面进行区隔及协同，从而满足更多的消费群体需求。

　　答：公司床垫、床架、沙发产品定位中高端，通过持续推行降本增效、产品迭代升级、高性价比新品投放、量身定制的个性化产品推送等，不断提升产品市场竞争力与盈利能力，维持产品毛利率在合理范围内稳步提升。公司经销零售、直营电商渠道毛利率相对较高，直供工程渠道毛利率相对较低，近几年情况基本一致。

　　答：公司立足“给全家人一辈子的健康好睡眠”的服务定位，深耕用户需求，实现客单值最大化，其关键举措为最大化实现关联销售，提高床垫床架连带率、多空间占有率、产品配套率、高端产品销售率等，实现扩单值目标。

　　答：套餐销售情况可以从次卧即1.5米床垫、床架销售情况体现，从2023年一季度的销售情况看，1.5米床垫、床架销售量及销售额均实现同比双位数增长，收效尚可。但新套餐推出时间不久，持续增长的效果尚需一段时间来确认。

　　答：公司V6大家居经销商选择不限公司新老商，会综合经销商经济实力、设计师整案设计能力、经销商整案项目经验、过往整案项目销售业绩以及现金流情况等，择优选取，以确保V6大家居业务的高质量快速发展。

　　答：2023年度，公司结合宏观环境、行业趋势的预判和公司的经营规划，力争实现营业收入、净利润同比2022年度增长10%-20%。主要通过以下举措保障业绩目标：①系统激活高端品牌形象，夯实公司健康睡眠领导地位；②主动求变创新，以“健康睡眠+智慧睡眠+定制睡眠”的新融合发展赛道，围绕“全家庭×全生命周期×全场景”的健康睡眠解决方案，做健康睡眠的引领者，夯实企业竞争优势；③加速发展沙发业务、电商业务；④加大资源投入，大力发展V6大家居业务；⑤持续加大数字化建设投入，完善数字化运营体系，提升公司智能制造水平，以数字化推动公司降本、提效、增收等方面的关键经营指标，实现企业价值创造；⑥深化规范运营，严控经营风险，夯实公司高质量发展的基础。 特别提示：上述经营目标并不代表公司2023年度对投资者的业绩承诺，能否实现取决于市场状况变化、经营团队实际经营管理成果等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者对此保持足够的风险意识，注意投资风险！

　　问：公司2022年度的分红计划金额较大，是否会影响公司接下来的经营情况； 同时公司的共同实际控制人控股比例高，这样的分红计划是否具有合理性？

　　答：为积极回报股东，与股东分享公司发展的经营成果，结合公司的实际经营情况，公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币10元（含税），预计派发现金红利合计400,010,000.00元（含税）。本次利润分配预案充分考虑了公司所处发展阶段及实际经营情况，不会影响公司的正常经营，且公司货币资金充足，本次现金分红不会造成公司流动资金短缺。实施该预案符合相关法律、法规以及《公司章程》的有关规定，符合公司及全体股东的利益，有利于公司实现持续稳定发展，不存在损害中小股东利益的情况，具备合法性、合规性、合理性; 慕思健康睡眠股份有限公司主营业务为健康睡眠系统的研发、生产和销售。公司主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品等。随着公司在健康睡眠领域的精耕细作，“慕思”品牌影响力不断提升。“慕思De Rucci”被国家工商行政管理总局评选为中国驰名商标。同时，公司获得了“中国品牌影响力100强”、“中国品牌（行业）十大创新力企业”、“睡眠产业特殊贡献奖”、“2019-2020十大优选儿童家具品牌”、“2019-2020十大优选寝具（床垫/床）品牌”等多项殊荣。凭借“慕思”品牌在行业内强大的品牌影响力，公司产品在线下终端销售规模位列行业第一。

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　　近期的平均成本为33.89元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

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