交通运输产业行业研究：复工复产加快推进物流恢复持续改善

　　 快递：复工复产加快推进，物流恢复持续改善。从 3 月上旬开始，全国多地 疫情反复，部分中转中心、网点关停，多地快递出现了阶段性中断，部分电 商平台也出现发货延误、暂停发货现象，对快递服务冲击较大。近期国务 院、交通部等发布相关政策推进保通保畅，吉林、上海亦出台复工复产政策 指引。根据国金数字 Lab，第 17 周（4.18-4.24）全国卡车物流强度为 13.2，环比回升 10%，复苏进程加快，预计快递业务量降幅将有望缩窄。 2022 年 3 月，全国快递服务企业业务量完成 85.4 亿件，同比下降 3.1%； 业务收入完成 818.5 亿元，同比下降 4.2%。其中，顺丰、韵达、圆通、申 通快递业务量分别同比-8.3%、+4.4%、+5.1%、+8.8%，单票收入同比分别 -1.4%、+18.3%、+10.2%、+13.8%。快递企业业绩进入兑现期，圆通 2022 年 1- 2 月实现归母净利润约 5.45 亿元，同比增长 186%。顺丰控股经 营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，业绩修复确定 性强，2022Q1 业绩预告盈利 9.5~11 亿元，同比增长 196%~211%。

　　 物流：化工物流业绩增长确定，ToB 供应链需求广阔。化工物流领域具有高 门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年 仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。密尔克卫发布 2021 年 报，实现归母净利润 4.32 亿元，同比增长 50%，预期未来两年仍然维持较 高增长。制造业升级使得对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投 入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。

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