企业基本面分析的三个重要因素

　　在市场效率不断提高的新环境里，简单而明显的投资机会在减少，想要在资本市场捞得真金白银，需要与时俱进，持续学习，终身学习，把更多的精力投放到创造社会价值增量的行业和公司上。

　　资本市场并不是一个零和的赌场，它是一个企业创造价值，投资者分享收益的市场。社会在向前发展，哪些行业、哪些公司正在创造巨大的价值，未来还会创造巨大的价值，我们需要把更多精力，更多时间，更多的研究花在这个上面。

　　中国企业的管理水平、生产率水平，甚至是研发能力都经历了一个急速提高的过程，其中生产率提高的过程是最快的。

　　这个过程会给投资者带来巨大的机会，因为它浓缩了产业发展的时间段，会带来巨量的价值创造和价值增长，也会带来资本市场巨量的回报。

　　现在来看即使非常多的产业已经成熟了，但因为有这样巨量的经济体，以及非常全面的产业配套，仍然会很多新企业、小企业陆续发展壮大，甚至有机会成为行业的巨头。

　　这就要求我们提高对公司基本面的定性分析，基本面投资要求以合适或低估的价格，买入具备持续创造价值能力的企业，或者买入市价远低于企业实际价值的股票。

　　这个价值既指企业当前的实际价值，也包含企业未来最有可能的价值，前者是静态的，后者是动态的。真正的价值股与真正的成长股本质上没有矛盾，关键是对未来价值的判断。

　　当市场估值明显低于当前企业价值时，可能这是一个不错的投资机会，但如果这家企业3-5年创造价值的能力是持续减损的，那么这个低估反而是一个长期的陷阱。

　　所以从这个意义上来说，判断企业未来的价值远比判断当期价值重要。而对企业价值的判断更为重要的是，判断企业持续创造价值的能力，这个价值是一种持续增加的价值。

　　判断企业未来价值必须建立在对产业大趋势的深刻理解之上，以及这家企业在产业中的地位、竞争力和优势是否持续提高，是否形成相当长时间的壁垒或护城河。

　　这对投资者具备非常强的产业洞见，对产业的理解力要求非常高，买股票就是买公司，把自己置身企业管理者角度去看公司。除此之外的买卖股票都只能算是追涨杀跌的投机，且与资本市场向价值投资的发展趋势相违背，结局定会被收割。

　　对企业价值的判断与对产业趋势的判断，两者之间相辅相成，又相互验证、互为因果，这种研究与学习的过程是累积的过程，其方法是可复制、可融会贯通的。

　　即使我们在产业趋势与企业价值的分析上做得不错，仍然要时刻重视系统性风险水平。系统性风险水平指的是股市的系统性估值，在整个大类资产之间估值的比较优势程度及其趋势。这些大类资产包括现金、不动产、实物资产、实体企业投资、国债、企业债、股权，以及各种另类投资等多种投资方式之间的估值变化与资金流动。

　　价值投资的最大乐趣，不仅在于投资成功后财富增值的喜悦，更是一个智力游戏，需要广泛的阅读、不断的学习，需要通过投资促使自己的知识和能力不断获得更新和进化。学无止境，价值投资更是可以终身从事的工作。

　　在这个纷繁复杂的世界，所有一切最终取决于我们自己的选择。有些东西，只有你真正坚持了，它才有价值。