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market hyj?othesis,EMH),提出资本市场价格遵循随机游走原则的观点。他指出市场价格是市场对随机到来的事件信息做出的反应,投资者的意志并不能主导事态的发展。这样他就建立了投资者“整体理性”这一经典假设,并进一步假设期货合约的持有期收益率服从正态分布,从而可以用数理统计学的工具来分析资本市场。
1965年,经济学家法玛( Fama)等人在此基础上提出了“有效市场假说”,
在这一过程中, “市场选择”这个自然法则使理性投资者成为主导市场的有效力量“有效市场假说”的支持者认为,市场中的非理性投资者将会遭遇理性投资者的套利活动,“市场选择”使得发生错误的非理性投资者处于被动地位(亏损),从而被逐步淘汰出市场,直到套期机会消失。通过这一“试错”过程,市场趋近于“无套利均衡”状态,在这一过程中市场价格逐步接近其实价值。
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