为什么主动权益代表公募基金先进投研能力的发展方向

　　之前业内某资深大佬说了一番话：将来我制定公司战略的时候，初期一定是不碰指数的，对于我们这种小公司而言，指数的赛道太拥挤了，没办法跟头部的公司比，所以主动权益一定是首先要发展的。

　　其一，A股经历这一轮基金主导的抱团牛市后，离“去散户化”仍然很远，散户由于信息壁垒、投研能力、持有时长等因素，综合起来是干不赢机构的，所以机构的收益来源不光是基金经理们日常给你洗脑的“赚企业成长的钱”，还赚了散户的阿尔法。由此推导，这是主动权益能长期获得阿尔法的来源之一。不要讲美股指数吊打主动的故事，这不是一个发展阶段，而且AKR其实近期也非常受欢迎。

　　其二，很多行业的指数都编制得不够好，导致行业出现了大量的阿尔法。比如去年的医药行业（我讲过好几次），指数全年涨幅是50%，但最牛逼的医药主题基金涨了120%（前海开源范洁），其他的几位行业医药主题的主动基金经理如中欧葛兰、广发吴兴武、长城谭小兵等，都创造了接近翻倍的业绩。再比如去年新能源行业整体翻倍，但赵诣抡出了160%的收益。为什么会这样？因为很多指数的成份股，压根就不在主动权益基金经理的研究视野之内，基金经理会剔除明显性价比不高的烂公司。当然，某些行业可能例外，比如芯片半导体指数和白酒指数，主动对比指数而言没有太大的优势。

　　你必须要承认，平均下来主动权益基金经理相对于指数基金经理拥有更强的投研能力，甚至很多指数基金经理其实是营销出身（这里没有贬损的意思），一个公募如果长期注重做被动投资，那必然会丧失投研能力，导致公司的主动投研体系崩盘，再想捡起来，难度非常大。

　　指数到最后，差异化都非常小了，你能做的大家都能做（招商中证白酒除外，绝版了），不存在什么壁垒，拼营销、拼费率、拼服务、拼体验，就是不拼基金经理。做主动的公司可以把基金经理IP化、捧上神坛、吸引全行业关注，可以成为公司投研的精神领袖、行业导师，甚至能一己之力“操纵”市场，即便他们根本没有主动操纵市场的意图。你看张坤、傅鹏博、董承非们的一次调研、一份纪要都能天雷勾动地火引发市场剧震，长期下来的品牌效应是无可取代的。

　　最可怕的还不是这个，可怕的是主动权益做得好的基金公司还在布局指数。如果有一天，某些头部公司通过降低费率、增加品牌投放等方式降维打击，那才是纯指数公司的真正末日。

　　解决办法也不是没有，那就是迅速转变战略——本民工不负责任YY一下。掏大几千万以上的价格引入外部绩优中生代基金经理，重新搭建主动权益的投资体系。什么袁芳啊、周应波啊、乔迁啊、杨浩啊，能挖的全部给他们挖过来，什么投资总监、副总、首席投资官，能给的title全部给上，就一个字：

　　为什么不靠扶持内部原有的投研团队重新崛起？你整个公司主动权益就没有能打的，闭门造车，再折腾也是瞎搞。

　　当然很多朋友又要嘲笑民工了，你膨胀了，都开始指导总经理制定发展战略了。其实公募基金总经理的生命周期大概只有三年，所以没动力冒险去布局。而且改革还充满阻力，股东未必支持你。何必呢 ？ 改制投研也是三年，摸鱼也是三年，三年之后又三年。

　　对了，我听说最近深圳某大型公募从某中型公募挖了个明星基金经理走，该基金经理目前在管产品已经全部增聘第二个基金经理，看来是板上钉钉了。下手还是要快，最后所有的明星基金经理都聚集在头部公司，中小公司更要哭了。

　　有心人可以跑一下指数保有量比较大而主动权益相对比较小的几家公司，看看最近两年规模排名的变化。

　　很多朋友还没有深切感受到公募基金行业的大变局，综上所述，结论已经很赤裸了：_____必然会____！

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