字节跳动文娱投资版图（上）：游戏篇

　　和前面这三家早期就以游戏为主要业务的 游戏大厂 不同，字节跳动对游戏的重视是从 2019 年才开始集中表现出来，属于想来游戏市场分羹的外行大厂。

　　目前，字节跳动游戏业务有研发和发行两条主线，研发有墨鹍、沐瞳、有爱互娱，发行有朝夕光年、Ohayoo 和巨量引擎。内容方面，主打休闲和中重度两条赛道，目前代理为主，自研为辅。

　　除了高薪抢人、与成熟公司合作（昆仑万维、中手游、凯撒等）等，投资一直是其提高游戏业务能力的主要方式。

　　在这块儿，前有字节跳动战略与投资部，后有朝夕光年奇想基金，已经在过去 4 年间投了至少 19 家游戏公司，总额近 300 亿元。

　　据公开信息显示，字节跳动过去 4 年间至少已经在游戏领域做了 22 次投资，投资企业 19 家，比腾讯（189）、网易（46）、B 站（43）都少，实际数量会更多。

　　1.1 按时间来看，字节跳动游戏投资最多的一年是 2021 年，有 10 次，其次是 2019 年和 2020 年，分别是 5 次和 4 次。

　　公开信息显示，字节跳动最早的一次游戏投资发生在 2018 年，是以数百万元投资了休闲手游研发商大眼星空（玩个不停）的 A 轮，同年对其完成了并购。最近的一次是 2022 年投资 Unity 中国，是游戏引擎商 Unity 在华成立的新合资公司，负责整个大中华地区的运营。

　　1.2 共有 15 次投资公布了金额，如果保守地把其中数千万、数百万算作 1 千万、1 百万来计算，总额约 292.4 亿元，加上未披露具体金额的，总额会更高。

　　在这 15 次投资里，占比最高的是 1000 万元及以上，1 亿元以下的，有 10 次，占比约 66.67%，其次是 1000 万元以下的，有 3 次，占比约 20%，1 亿元及以上的只有 2 次，占比约 13%。

　　可以看到，字节跳动在游戏领域的投资以千万级的大额投资为主，平均金额较高，虽然过亿的只有 2 次，远低于腾讯（53 次）和网易（11 次），但其中金额最高一次达到 288.75 亿元，是 2021 年对《王者荣耀》海外主要对手《无尽对决》研发商沐瞳游戏的并购，总价 40 亿美元。另外一次亿级投资是 2021 年对《红警 OL》研发商有爱互娱的并购，金额为数亿元。

　　1.3 轮次方面，字节跳动在游戏领域的投资以并购和 A 轮等早期投资为主，其中最多的是并购，有 8 次，直接并购 100% 股权，把产品、团队直接并入字节游戏业务下，是字节跳动的主要选择。如上海墨鹍在完成并购后，其主要成员就被并入 101 游戏工作室，负责研发中重度手游。（2022 年中旬，业内传言 101 工作室已经解散，字节官方称为正常调整）

　　在这些投资里，字节重复投资了 3 家企业。分别是有爱互娱、玩个不停和麦博游戏。

　　其中，麦博游戏是主攻欧美市场休闲手游的研发商，字节先后在 2020 年和 2021 年对其投资，目前持股约 18.64%。

　　玩个不停和有爱互娱均为手游开发商，先后在 2018 年、2020 年接受第一次投资，之后在 2018 年、2021 年被字节跳动并购。

　　1.4 持股比例方面，有 17 次投资公开了具体的持股比例，因为轮次中并购较多，50% 及以上占比最高，有 8 次，都是持股 100%。其次是 20% 至 50%，有 4 次，占比约 23.53%，持股 10% 至 20% 的有 3 次，占比约 17.65%。

　　最少的是 10% 以下的，只有 2 次，占比约 11.76%，分别是 2019 年对心动网络的基石轮投资，持股约 4.3%，以及 2020 年对麦博游戏的第一次投资，持股约 3.96%。（2021 年再次投资后持股 18.64%）

　　聊完整体的，我们更进一步，从成立时间、所属地区、能力细分、估值 / 市值变化来看看这 19 家标的公司的细节。

　　2.1 从成立时间上看，成立 5 年以上 10 年以内，有成熟团队、产品的成熟公司是字节跳动的主要选择，共有 8 家，占比约 42.1%。其次是成立 2 年以上 5 年以内的较成熟公司和 2 年以内的新公司，都是 4 家。

　　其中，最新的公司是 2020 年成立的盖姆艾尔，《仙境传说 RO：新世代的诞生》研发商，字节目前持股约 27.43%。（2021 年成立的 Unity 中国不算，Unity 本身成立于 2004 年，属于成熟公司。）

　　最老的，是注册于 2002 年的林子互娱，旗下有手游发行、营销等业务能力，字节跳动在 2021 年对其完成并购，目前持股 100%。

　　2.2 地区上，和腾讯（71 家海外）、网易（20 家海外）多投海外游戏商的情况不同，字节投的全部是国内厂商，其中有明确海外市场能力的只有麦博游戏一家。

　　其中，北上广排前三，分别有 8、7 和 3 家，江苏有 1 家。是 2020 年投资的手游研发商神罗互娱，字节目前持股约 20%。

　　2.3 能力上，这 19 家标的公司主要有三个分类，研发、发行和服务，内容上则以手游为绝对核心。

　　大类上，研发型公司最多，有 13 个，占比约 66%。如上禾游戏、心动游戏都兼具研发、发行能力，主攻发行类公司主要是林子互娱一家。

　　此外，还有服务类公司，有 3 家，分别是引擎服务商 Unity 中国、物理引擎服务商代码乾坤、以及 AI 游戏开发服务商深极智能，连续投资两家开发引擎服务型企业，可能也是出于从上游获取开发者补全自研能力的目的。

　　从内容来看，所投研发、发行型企业的主要产品均为手游产品，排名较靠前的几个类别是休闲、动作、策略、二次元等。

　　2.4 在投资成绩方面，截至 2022 年 10 月，字节所投的 19 家企业里目前只有 1 家有了最新的估值 / 市值变动，是心动网络。

　　心动在 2019 年底于港交所上市，首日收盘市值约 46 亿元。字节跳动于 2019 年以 1000 万美元参与了其基石轮融资，持股 4.3%，投时估值约 2.3 亿美元。目前，心动市值约 63 亿元，按当时持股比例算（目前字节持股不明），字节持股大约赚了 2 亿元。

　　比如上游的研发引擎，Unity 中国负责运营 Unity 大中华区业务，Unity 本身是全球性的知名游戏引擎商，2021 年时，官方数据为触及游戏月活用户超过 28 亿。字节在 2021 年对其进行了战略投资，持股不明，当时的投资者还包括米哈游、阿里巴巴、吉比特等。

　　另一家引擎商是国产的代码乾坤，成立于 2018 年，主打物理引擎和 UGC。一方面，这家公司是乐动卓越创始人邢山虎的再创业，目前乐动卓越旗下有《我叫 MT》系列、《征服与霸业》《全民龙族》《浪漫庄园》等多款游戏产品，是早期手游市场的明星公司之一。

　　另一方面，主力产品 reworld 的物理引擎 + 较低门槛的 UGC 也切中了元宇宙的概念，公司目前已经完成三轮融资，其中 A、B 轮中投资方以真格基金、愉悦资本等投资机构为主，字节跳动则为战略投资。

　　其中，沐瞳成立于 2014 年，主要产品是《无尽对决》（Mobile Legends）和《Magic Rush》。《无尽对决》主攻东南亚市场，到 2021 年底时，官方数据称累计注册用户近 10 亿，月活近 1 亿，是海外市场内少数能和《王者荣耀》《和平精英》等游戏掰手腕的竞技手游。

　　2021 年，字节跳动以总价约 40 亿美元完成了对沐瞳的 100% 并购，目前保持独立运营。

　　另一家有爱互娱，是《红警 OL》和《放置少女》的研发商，成立于 2012 年，同在 2021 年被字节跳动以数亿元并购，目前持股 100%。

　　以上，是字节跳动游戏投资的概况，下一篇，我们来说说字节跳动在游戏之外的其他文娱领域的近百次投资。